華泰期貨：銅日?qǐng)?bào)20171117
華泰期貨銅日?qǐng)?bào)20171117：因供應(yīng)增量潛力受限，銅價(jià)格難以過(guò)度回調(diào)
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。
短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)維持平穩(wěn)，加工費(fèi)談判依然限制銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)；精煉銅進(jìn)口轉(zhuǎn)成小幅虧損，10月精煉銅進(jìn)口環(huán)比大幅下降，預(yù)估后期現(xiàn)貨進(jìn)口或有一定增強(qiáng)；現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源供應(yīng)整體尚可，但交割品牌逐步減少；智利國(guó)家銅業(yè)2018年美洲銅升水溢價(jià)持平，短期銅市場(chǎng)矛盾不突出。
走勢(shì)分析：
當(dāng)日走勢(shì)：11月16日，銅價(jià)格整體偏弱震蕩。
16日，現(xiàn)貨市場(chǎng)在1711合約交割之后，現(xiàn)貨全面轉(zhuǎn)入貼水，實(shí)際交割量1.5萬(wàn)噸，整體交割量不是很大，因此交割之后的貨源壓力并不大。
16日，銅倉(cāng)單有所增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不是很好，各個(gè)品牌之間的價(jià)差較此前有所擴(kuò)大。
LME庫(kù)存繼續(xù)延續(xù)下降格局，抵消國(guó)內(nèi)倉(cāng)單的增加，整體全球庫(kù)存依然有所下降。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份精煉銅（電解銅）產(chǎn)量78.1萬(wàn)噸，同比增6.3%。1-10月精煉銅累計(jì)產(chǎn)量737.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比增6.3%。10月精煉銅環(huán)比產(chǎn)量增加不足1萬(wàn)噸，整體從供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)壓力不大。
另外，短期加工費(fèi)談判博弈依然較為激烈，整體繼續(xù)限制銅精礦的成交，進(jìn)而限制冶煉產(chǎn)量。
下游需求方面，據(jù)FB資訊，對(duì)各地區(qū)的線(xiàn)纜企業(yè)9、10月份運(yùn)營(yíng)情況作了回訪(fǎng)，調(diào)研的數(shù)據(jù)綜合統(tǒng)計(jì)如下：電線(xiàn)電纜廠(chǎng)家的有效樣本共計(jì)20家，其中5家是大型企業(yè)，平均產(chǎn)能在10000噸以上；10家是中型企業(yè)，平均產(chǎn)能在1000 噸~10000 噸之間的；5家是小型企業(yè)，平均產(chǎn)能在1000噸以下的。9、10月份大、中、小企業(yè)的平均總開(kāi)工率分別為60.18%、51.37%、37.12%。
綜合情況來(lái)看，由于需求的季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，當(dāng)前供需面較此前有所舒緩，現(xiàn)貨也轉(zhuǎn)成貼水，但是因供應(yīng)增量潛力受限，銅價(jià)格難以過(guò)度回調(diào)，保持震蕩偏弱格局。
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。
短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)維持平穩(wěn)，加工費(fèi)談判依然限制銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)；精煉銅進(jìn)口轉(zhuǎn)成小幅虧損，10月精煉銅進(jìn)口環(huán)比大幅下降，預(yù)估后期現(xiàn)貨進(jìn)口或有一定增強(qiáng)；現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源供應(yīng)整體尚可，但交割品牌逐步減少；智利國(guó)家銅業(yè)2018年美洲銅升水溢價(jià)持平，短期銅市場(chǎng)矛盾不突出。
走勢(shì)分析：
當(dāng)日走勢(shì)：11月16日，銅價(jià)格整體偏弱震蕩。
16日，現(xiàn)貨市場(chǎng)在1711合約交割之后，現(xiàn)貨全面轉(zhuǎn)入貼水，實(shí)際交割量1.5萬(wàn)噸，整體交割量不是很大，因此交割之后的貨源壓力并不大。
16日，銅倉(cāng)單有所增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不是很好，各個(gè)品牌之間的價(jià)差較此前有所擴(kuò)大。
LME庫(kù)存繼續(xù)延續(xù)下降格局，抵消國(guó)內(nèi)倉(cāng)單的增加，整體全球庫(kù)存依然有所下降。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份精煉銅（電解銅）產(chǎn)量78.1萬(wàn)噸，同比增6.3%。1-10月精煉銅累計(jì)產(chǎn)量737.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比增6.3%。10月精煉銅環(huán)比產(chǎn)量增加不足1萬(wàn)噸，整體從供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)壓力不大。
另外，短期加工費(fèi)談判博弈依然較為激烈，整體繼續(xù)限制銅精礦的成交，進(jìn)而限制冶煉產(chǎn)量。
下游需求方面，據(jù)FB資訊，對(duì)各地區(qū)的線(xiàn)纜企業(yè)9、10月份運(yùn)營(yíng)情況作了回訪(fǎng)，調(diào)研的數(shù)據(jù)綜合統(tǒng)計(jì)如下：電線(xiàn)電纜廠(chǎng)家的有效樣本共計(jì)20家，其中5家是大型企業(yè)，平均產(chǎn)能在10000噸以上；10家是中型企業(yè)，平均產(chǎn)能在1000 噸~10000 噸之間的；5家是小型企業(yè)，平均產(chǎn)能在1000噸以下的。9、10月份大、中、小企業(yè)的平均總開(kāi)工率分別為60.18%、51.37%、37.12%。
綜合情況來(lái)看，由于需求的季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，當(dāng)前供需面較此前有所舒緩，現(xiàn)貨也轉(zhuǎn)成貼水，但是因供應(yīng)增量潛力受限，銅價(jià)格難以過(guò)度回調(diào)，保持震蕩偏弱格局。
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