銅周報20170924
華泰期貨銅周報20170924：加工費采購底線限制精煉銅供應，國內銅價格相對外盤偏強
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。
短期邏輯：上周，銅精礦加工費小幅提升，冶煉企業設置較高的四季度采購底線，目前現貨加工費依然達不到要求，整體四季度銅精礦進口受到限制，精煉銅供應受限。國內倉單和庫存延續下降，目前倉單量已經比較低，部分地區出現緊張局面；下游需求溫和回升，整體使得國內銅價格相對外盤偏強。
走勢分析：
當周走勢：9月15日至9月22日，銅價格整體上有所下跌。
上周，現貨市場升水幅度相對歷史水平依然處于偏強區域內，交割之后的現貨基本上未轉成貼水，便直接上行，整體現貨市場維持偏強格局。
上期所庫存下降2.5萬噸，倉單下降近9000噸，國內庫存降低至14萬噸附近，倉單降低至4.67萬噸，這使得現貨格局維持強勢。
保稅區庫存上周增量有限，LME庫存周內互有升降，最終小幅回升，從內外庫存來看，國內進口需要提升，而從進口盈虧來看，精煉銅進口維持小幅的盈利。但是，隨著LME庫存增幅下降，LME現貨貼水也在降低，而洋山銅升水對應回升有限，整體使得溢價差降低，另外，美聯儲縮表影響預期，內外息差或進一步的降低，這對進口盈利的要求只會更高，因此，當前的盈利水平并不是特別鼓勵進口。
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。
短期邏輯：上周，銅精礦加工費小幅提升，冶煉企業設置較高的四季度采購底線，目前現貨加工費依然達不到要求，整體四季度銅精礦進口受到限制，精煉銅供應受限。國內倉單和庫存延續下降，目前倉單量已經比較低，部分地區出現緊張局面；下游需求溫和回升，整體使得國內銅價格相對外盤偏強。
走勢分析：
當周走勢：9月15日至9月22日，銅價格整體上有所下跌。
上周，現貨市場升水幅度相對歷史水平依然處于偏強區域內，交割之后的現貨基本上未轉成貼水，便直接上行，整體現貨市場維持偏強格局。
上期所庫存下降2.5萬噸，倉單下降近9000噸，國內庫存降低至14萬噸附近，倉單降低至4.67萬噸，這使得現貨格局維持強勢。
保稅區庫存上周增量有限，LME庫存周內互有升降，最終小幅回升，從內外庫存來看，國內進口需要提升，而從進口盈虧來看，精煉銅進口維持小幅的盈利。但是，隨著LME庫存增幅下降，LME現貨貼水也在降低，而洋山銅升水對應回升有限，整體使得溢價差降低，另外，美聯儲縮表影響預期，內外息差或進一步的降低，這對進口盈利的要求只會更高，因此，當前的盈利水平并不是特別鼓勵進口。
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