銅市旺季即將到來
特朗普首先推出鋼鐵和鋁制品的試探性措施，正在觀望全球政治經濟各方面的反應。如果貿易戰(zhàn)愈演愈烈，將對大宗商品市場產生較大負面影響。
美聯儲在18年大概率延續(xù)當前的加息策略，3月美聯儲大概率加息一次，美聯儲的強勢也對大宗商品產生壓力。
2018年國內宏觀經濟基本面將保持平穩(wěn)，而目前的供給側改革目標未提及有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)整體供需情況也將保持穩(wěn)定，2018年上半年旺季來臨后，有色金屬需求能否快速復蘇仍待觀察。
近期處于兩會行情中，且3-5月是市場傳統(tǒng)旺季。目前滬銅(52320, 390.00, 0.75%)MACD金叉，滬銅提前移倉至1805合約，市場對4-5月信心較強，若滬銅突破中期下行通道，可能進入中期上升行情。上方壓力53000整數關口和60日均線53430，下方支撐51800前低和布林軌道下軌51600．
一、行情回顧
中長期來看，自從2011年跌破55周均線后，55周均線就成為滬銅反彈行情的臨界點。滬銅9月13日漲破前期下行趨勢后開啟一波快速的上漲行情，突破了55周均線。隨著55周均線從持續(xù)下行走向平穩(wěn)，成為短期滬銅下方強力支撐。滬銅11月初大漲沖上89周均線后，目前沿55周均線上行，滬銅長線上行格局未變。
滬銅在10月和12月走出了兩波持續(xù)性的上升行情，2次行情均突破了長期上行通道的上軌并在上軌處受到了明顯的壓力。12月底銅價突破長期上行通道后，開始承壓回落，并走出了一個中期的下行通道走勢。進入2018年后，在國內銅市淡季和12月銅產量創(chuàng)新高的壓力下，銅供需存在明顯的不匹配，而現貨市場的持續(xù)冷清也表明需求端對當時價格的不認可。1月銅價持續(xù)走弱，2月滬銅也一直在下行通道內形成震蕩下行格局。春節(jié)后美元的強勢對有色金屬造成一定壓力，但3月兩會開幕疊加傳統(tǒng)旺季即將來臨，滬銅下方支撐明顯。技術上看，3月初滬銅在下方布林通道下軌51600-51800附近尋得明顯支撐，6日上漲收中陽，7日一度突破20日均線壓力，并挑戰(zhàn)中期下行通道的上軌壓力。近期處于兩會行情中，市場難以大幅下探。3-5月是市場傳統(tǒng)旺季，有色金屬可能走出下行通道，并迎來一波反彈行情。目前滬銅MACD金叉，且滬銅提前移倉至1805合約，市場對4-5月信心較強，若滬銅站上中期下行通道上軌并站穩(wěn)，可能進入中期上升行情。上方壓力53000整數關口和60日均線53430，下方支撐51800前低和布林軌道下軌51600．
二、影響因素分析
1、庫存升貼水壓力明顯，但成本支撐銅價
PMI制造業(yè)采購經理人指數在近期持續(xù)更新，受到春節(jié)因素的影響，2月官方PMI指數大跌至50.3，創(chuàng)出1年半以來新低。但財新PMI不降反升小漲至51.6的新高。官方和財新PMI均處于50以上的活躍狀態(tài)。國內制造業(yè)整體保持穩(wěn)定，但市場對未來半年內的經濟增長存在擔憂，觀望情緒較濃。
國慶節(jié)后滬銅庫存從低位開始回升，呈現持續(xù)上升的情況，春節(jié)后滬銅庫存更是出現了明顯的上漲。市場旺季即將到來，庫存能否被有效消化成為關注焦點。1月23日倫銅庫存暴增28%，再度出現集中交倉情況，此后倫銅庫存整體處于高位，庫存對銅價產生一定壓力。
自2016年底以來，大部分時間上海銅現貨持續(xù)出現貼水狀態(tài)17年11月，升水逐步開始反轉，短暫轉為升水狀態(tài)。但11月起現貨銅再度轉為貼水并在此后基本維持貼水，春節(jié)后現貨銅保持較大貼水，目前貼水維持在400元左右。 中國是全球銅消費和生產的第一大國，中國銅進出口情況也反映出中國經濟活動是否活躍。中國銅進口10月大跌后，11月快速回升，此后持續(xù)處于高位。受到廢銅進口禁令的影響，1月精煉銅進出口繼續(xù)維持高位，且相比往年出現了明顯的上升。
2、美國貿易戰(zhàn)引發(fā)全球市場恐慌情緒
特朗普上周宣布，他將推動對鋼鐵進口征收25%的關稅，而對進口鋁征收10%的關稅。美國國家經濟委員會主任加里？科恩曾大力游說反對特朗普的關稅保護計劃，稱該計劃可能會遭到盟友和其他主要貿易伙伴的報復。
特朗普的高級經濟顧問加里？科恩宣布他將辭職。歐盟已經在準備對主要共和黨選區(qū)的標志性美國品牌征收懲罰性關稅。
6日特朗普對進口鋼鐵及鋁制品增稅計劃的預期進一步在市場中升級發(fā)酵。先是美國財長努欽在講話中再次力挺特朗普，這提升了特朗普實施關稅計劃的可能性。隨后，白宮方面證實了稍早之前白宮經濟顧問科恩辭職的消息，因為他自由貿易的觀點與特朗普揚言的提升進口鋼鐵及鋁制品關稅產生了沖突。這暗示特朗普對鋼鐵增收進口關稅的決心，也進一步掃除了其執(zhí)行的障礙。
上周，新任美聯儲主席鮑威爾首次在美國眾議院金融服務委員會發(fā)表證詞并回答議員提問，在書面準備的證詞中，他提出，美國經濟從2017年下半年開始增長強勁，失業(yè)率下跌至4.1%，達到2000年12月來的最低水準。強勁的勞動力市場持續(xù)支撐家庭收入和消費者支出的增長，貿易伙伴的經濟增長也進一步支撐美國的出口。
貨幣政策方面將維持逐漸退出寬松，當前聯邦利率已上升至1.25%至1.5%，去年10月美聯儲也開始了縮減債券持有，漸進正常化政策將持續(xù)支撐強勁的勞動力市場并刺激通脹回到2%。鮑威爾也強調，公開市場委員會會在避免經濟過熱和刺激核心通脹指數達到2%的目標間取得平衡。他特別指出，美國財政政策比過去幾年更為積極，海外市場對美國出口的需求也更為強勁，資本市場還是較為寬松。鮑威爾稱，在FOMC看來，進一步漸進加息是同時達到兩個目標的最好辦法。。
在減稅和基建投資政策尚未明確之際，特朗普明確開展貿易戰(zhàn)，且關稅政策將對全球所有國家無差別，貿易戰(zhàn)對市場情緒造成較大打擊。特朗普首先推出鋼鐵和鋁制品的試探性措施，關稅數額較預期中稍低，特朗普可能正在觀望全球政治經濟各方面的反應。如果貿易戰(zhàn)愈演愈烈，將對大宗商品市場產生較大負面影響。
而美聯儲新任主席鮑威爾在首次出席國會證詞中，表明了強勢的鷹派態(tài)度，美聯儲在18年大概率延續(xù)當前的加息策略，3月美聯儲大概率加息一次，美聯儲的強勢也對大宗商品產生壓力。
在美元前期的強勢上漲和近期貿易戰(zhàn)的恐慌情緒中，全球股市和大宗商品均出現了明顯的下行。但貿易戰(zhàn)也對美國經濟前景和美元指數產生壓力，隨著美元的見頂回落，有色金屬止跌企穩(wěn)。
3、兩會開幕，李克強總理做政府經濟工作報告
進入三月，中國就進入了全球關注的“兩會”時間。3月5日，十二屆全國人大五次會議在京開幕，李克強總理作政府工作報告。李克強在回顧2016年的同時，對2017年做了具體的工作部署。
李克強總理在政府工作報告中提出，今年發(fā)展主要預期目標是：國內生產總值增長6.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.5%以內，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內；居民收入增長和經濟增長基本同步；進出口穩(wěn)中向好，國際收支基本平衡；單位國內生產總值能耗下降3%以上，主要污染物排放量繼續(xù)下降；供給側結構性改革取得實質性進展，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，各類風險有序有效防控。
今年要繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調控，把握好宏觀調控的度，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加強財政、貨幣、產業(yè)、區(qū)域等政策協調配合。
積極的財政政策取向不變，要聚力增效。今年赤字率擬按2.6%安排，比去年預算低0.4個百分點；財政赤字2.38萬億元，其中中央財政赤字1.55萬億元，地方財政赤字8300億元。穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長，維護流動性合理穩(wěn)定，提高直接融資特別是股權融資比重。疏通貨幣政策傳導渠道，用好差別化準備金、差異化信貸等政策，引導資金更多投向小微企業(yè)、“三農”和貧困地區(qū)，更好服務實體經濟。
2018年中國經濟增長目標基本保持穩(wěn)定，延續(xù)了17年6.5%的GDP增長預期和3.0%的CPI增長預期。貨幣政策穩(wěn)健中性、松緊適度，18年多數時間國內資金面將處于緊平衡，降杠桿去泡沫的工作延續(xù)。18年會繼續(xù)加強體質增效和供給側改革工作，將繼續(xù)推進煤炭鋼鐵等重點行業(yè)的去產能工作。房地產行業(yè)將會產生重大變革，重點發(fā)展住房租賃市場。
2018年國內宏觀經濟基本面將保持平穩(wěn)，未來房地產行業(yè)將迎來深刻變革，房子是用來住的，不是用來炒的，房地產行業(yè)爆發(fā)性增長的可能性極低。而目前的供給側改革目標未提及有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)整體供需情況也將保持穩(wěn)定。整體而言，宏觀經濟和供需兩方面對有色金屬行業(yè)均無明顯支撐，2018年上半年旺季來臨后，有色金屬需求能否快速復蘇仍待觀察。
三、后市展望
在減稅和基建投資政策尚未明確之際，特朗普明確開展貿易戰(zhàn)，且關稅政策將對全球所有國家無差別，貿易戰(zhàn)對市場情緒造成較大打擊。特朗普首先推出鋼鐵和鋁制品的試探性措施，關稅數額較預期中稍低，特朗普可能正在觀望全球政治經濟各方面的反應。如果貿易戰(zhàn)愈演愈烈，將對大宗商品市場產生較大負面影響。
而美聯儲新任主席鮑威爾在首次出席國會證詞中，表明了強勢的鷹派態(tài)度，美聯儲在18年大概率延續(xù)當前的加息策略，3月美聯儲大概率加息一次，美聯儲的強勢也對大宗商品產生壓力。
2018年國內宏觀經濟基本面將保持平穩(wěn)，未來房地產行業(yè)將迎來深刻變革，房子是用來住的，不是用來炒的，房地產行業(yè)爆發(fā)性增長的可能性極低。而目前的供給側改革目標未提及有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)整體供需情況也將保持穩(wěn)定。整體而言，宏觀經濟和供需兩方面對有色金屬行業(yè)均無明顯支撐，2018年上半年旺季來臨后，有色金屬需求能否快速復蘇仍待觀察。
近期處于兩會行情中，市場難以大幅下探。3-5月是市場傳統(tǒng)旺季，有色金屬可能走出下行通道，并迎來一波反彈行情。目前滬銅MACD金叉，且滬銅提前移倉至1805合約，市場對4-5月信心較強，若滬銅站上中期下行通道上軌并站穩(wěn)，可能進入中期上升行情。上方壓力53000整數關口和60日均線53430，下方支撐51800前低和布林軌道下軌51600． 買銅網聲明：買銅網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
美聯儲在18年大概率延續(xù)當前的加息策略，3月美聯儲大概率加息一次，美聯儲的強勢也對大宗商品產生壓力。
2018年國內宏觀經濟基本面將保持平穩(wěn)，而目前的供給側改革目標未提及有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)整體供需情況也將保持穩(wěn)定，2018年上半年旺季來臨后，有色金屬需求能否快速復蘇仍待觀察。
近期處于兩會行情中，且3-5月是市場傳統(tǒng)旺季。目前滬銅(52320, 390.00, 0.75%)MACD金叉，滬銅提前移倉至1805合約，市場對4-5月信心較強，若滬銅突破中期下行通道，可能進入中期上升行情。上方壓力53000整數關口和60日均線53430，下方支撐51800前低和布林軌道下軌51600．
一、行情回顧
中長期來看，自從2011年跌破55周均線后，55周均線就成為滬銅反彈行情的臨界點。滬銅9月13日漲破前期下行趨勢后開啟一波快速的上漲行情，突破了55周均線。隨著55周均線從持續(xù)下行走向平穩(wěn)，成為短期滬銅下方強力支撐。滬銅11月初大漲沖上89周均線后，目前沿55周均線上行，滬銅長線上行格局未變。
滬銅在10月和12月走出了兩波持續(xù)性的上升行情，2次行情均突破了長期上行通道的上軌并在上軌處受到了明顯的壓力。12月底銅價突破長期上行通道后，開始承壓回落，并走出了一個中期的下行通道走勢。進入2018年后，在國內銅市淡季和12月銅產量創(chuàng)新高的壓力下，銅供需存在明顯的不匹配，而現貨市場的持續(xù)冷清也表明需求端對當時價格的不認可。1月銅價持續(xù)走弱，2月滬銅也一直在下行通道內形成震蕩下行格局。春節(jié)后美元的強勢對有色金屬造成一定壓力，但3月兩會開幕疊加傳統(tǒng)旺季即將來臨，滬銅下方支撐明顯。技術上看，3月初滬銅在下方布林通道下軌51600-51800附近尋得明顯支撐，6日上漲收中陽，7日一度突破20日均線壓力，并挑戰(zhàn)中期下行通道的上軌壓力。近期處于兩會行情中，市場難以大幅下探。3-5月是市場傳統(tǒng)旺季，有色金屬可能走出下行通道，并迎來一波反彈行情。目前滬銅MACD金叉，且滬銅提前移倉至1805合約，市場對4-5月信心較強，若滬銅站上中期下行通道上軌并站穩(wěn)，可能進入中期上升行情。上方壓力53000整數關口和60日均線53430，下方支撐51800前低和布林軌道下軌51600．
二、影響因素分析
1、庫存升貼水壓力明顯，但成本支撐銅價
PMI制造業(yè)采購經理人指數在近期持續(xù)更新，受到春節(jié)因素的影響，2月官方PMI指數大跌至50.3，創(chuàng)出1年半以來新低。但財新PMI不降反升小漲至51.6的新高。官方和財新PMI均處于50以上的活躍狀態(tài)。國內制造業(yè)整體保持穩(wěn)定，但市場對未來半年內的經濟增長存在擔憂，觀望情緒較濃。
國慶節(jié)后滬銅庫存從低位開始回升，呈現持續(xù)上升的情況，春節(jié)后滬銅庫存更是出現了明顯的上漲。市場旺季即將到來，庫存能否被有效消化成為關注焦點。1月23日倫銅庫存暴增28%，再度出現集中交倉情況，此后倫銅庫存整體處于高位，庫存對銅價產生一定壓力。
自2016年底以來，大部分時間上海銅現貨持續(xù)出現貼水狀態(tài)17年11月，升水逐步開始反轉，短暫轉為升水狀態(tài)。但11月起現貨銅再度轉為貼水并在此后基本維持貼水，春節(jié)后現貨銅保持較大貼水，目前貼水維持在400元左右。 中國是全球銅消費和生產的第一大國，中國銅進出口情況也反映出中國經濟活動是否活躍。中國銅進口10月大跌后，11月快速回升，此后持續(xù)處于高位。受到廢銅進口禁令的影響，1月精煉銅進出口繼續(xù)維持高位，且相比往年出現了明顯的上升。
2、美國貿易戰(zhàn)引發(fā)全球市場恐慌情緒
特朗普上周宣布，他將推動對鋼鐵進口征收25%的關稅，而對進口鋁征收10%的關稅。美國國家經濟委員會主任加里？科恩曾大力游說反對特朗普的關稅保護計劃，稱該計劃可能會遭到盟友和其他主要貿易伙伴的報復。
特朗普的高級經濟顧問加里？科恩宣布他將辭職。歐盟已經在準備對主要共和黨選區(qū)的標志性美國品牌征收懲罰性關稅。
6日特朗普對進口鋼鐵及鋁制品增稅計劃的預期進一步在市場中升級發(fā)酵。先是美國財長努欽在講話中再次力挺特朗普，這提升了特朗普實施關稅計劃的可能性。隨后，白宮方面證實了稍早之前白宮經濟顧問科恩辭職的消息，因為他自由貿易的觀點與特朗普揚言的提升進口鋼鐵及鋁制品關稅產生了沖突。這暗示特朗普對鋼鐵增收進口關稅的決心，也進一步掃除了其執(zhí)行的障礙。
上周，新任美聯儲主席鮑威爾首次在美國眾議院金融服務委員會發(fā)表證詞并回答議員提問，在書面準備的證詞中，他提出，美國經濟從2017年下半年開始增長強勁，失業(yè)率下跌至4.1%，達到2000年12月來的最低水準。強勁的勞動力市場持續(xù)支撐家庭收入和消費者支出的增長，貿易伙伴的經濟增長也進一步支撐美國的出口。
貨幣政策方面將維持逐漸退出寬松，當前聯邦利率已上升至1.25%至1.5%，去年10月美聯儲也開始了縮減債券持有，漸進正常化政策將持續(xù)支撐強勁的勞動力市場并刺激通脹回到2%。鮑威爾也強調，公開市場委員會會在避免經濟過熱和刺激核心通脹指數達到2%的目標間取得平衡。他特別指出，美國財政政策比過去幾年更為積極，海外市場對美國出口的需求也更為強勁，資本市場還是較為寬松。鮑威爾稱，在FOMC看來，進一步漸進加息是同時達到兩個目標的最好辦法。。
在減稅和基建投資政策尚未明確之際，特朗普明確開展貿易戰(zhàn)，且關稅政策將對全球所有國家無差別，貿易戰(zhàn)對市場情緒造成較大打擊。特朗普首先推出鋼鐵和鋁制品的試探性措施，關稅數額較預期中稍低，特朗普可能正在觀望全球政治經濟各方面的反應。如果貿易戰(zhàn)愈演愈烈，將對大宗商品市場產生較大負面影響。
而美聯儲新任主席鮑威爾在首次出席國會證詞中，表明了強勢的鷹派態(tài)度，美聯儲在18年大概率延續(xù)當前的加息策略，3月美聯儲大概率加息一次，美聯儲的強勢也對大宗商品產生壓力。
在美元前期的強勢上漲和近期貿易戰(zhàn)的恐慌情緒中，全球股市和大宗商品均出現了明顯的下行。但貿易戰(zhàn)也對美國經濟前景和美元指數產生壓力，隨著美元的見頂回落，有色金屬止跌企穩(wěn)。
3、兩會開幕，李克強總理做政府經濟工作報告
進入三月，中國就進入了全球關注的“兩會”時間。3月5日，十二屆全國人大五次會議在京開幕，李克強總理作政府工作報告。李克強在回顧2016年的同時，對2017年做了具體的工作部署。
李克強總理在政府工作報告中提出，今年發(fā)展主要預期目標是：國內生產總值增長6.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.5%以內，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內；居民收入增長和經濟增長基本同步；進出口穩(wěn)中向好，國際收支基本平衡；單位國內生產總值能耗下降3%以上，主要污染物排放量繼續(xù)下降；供給側結構性改革取得實質性進展，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，各類風險有序有效防控。
今年要繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調控，把握好宏觀調控的度，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加強財政、貨幣、產業(yè)、區(qū)域等政策協調配合。
積極的財政政策取向不變，要聚力增效。今年赤字率擬按2.6%安排，比去年預算低0.4個百分點；財政赤字2.38萬億元，其中中央財政赤字1.55萬億元，地方財政赤字8300億元。穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長，維護流動性合理穩(wěn)定，提高直接融資特別是股權融資比重。疏通貨幣政策傳導渠道，用好差別化準備金、差異化信貸等政策，引導資金更多投向小微企業(yè)、“三農”和貧困地區(qū)，更好服務實體經濟。
2018年中國經濟增長目標基本保持穩(wěn)定，延續(xù)了17年6.5%的GDP增長預期和3.0%的CPI增長預期。貨幣政策穩(wěn)健中性、松緊適度，18年多數時間國內資金面將處于緊平衡，降杠桿去泡沫的工作延續(xù)。18年會繼續(xù)加強體質增效和供給側改革工作，將繼續(xù)推進煤炭鋼鐵等重點行業(yè)的去產能工作。房地產行業(yè)將會產生重大變革，重點發(fā)展住房租賃市場。
2018年國內宏觀經濟基本面將保持平穩(wěn)，未來房地產行業(yè)將迎來深刻變革，房子是用來住的，不是用來炒的，房地產行業(yè)爆發(fā)性增長的可能性極低。而目前的供給側改革目標未提及有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)整體供需情況也將保持穩(wěn)定。整體而言，宏觀經濟和供需兩方面對有色金屬行業(yè)均無明顯支撐，2018年上半年旺季來臨后，有色金屬需求能否快速復蘇仍待觀察。
三、后市展望
在減稅和基建投資政策尚未明確之際，特朗普明確開展貿易戰(zhàn)，且關稅政策將對全球所有國家無差別，貿易戰(zhàn)對市場情緒造成較大打擊。特朗普首先推出鋼鐵和鋁制品的試探性措施，關稅數額較預期中稍低，特朗普可能正在觀望全球政治經濟各方面的反應。如果貿易戰(zhàn)愈演愈烈，將對大宗商品市場產生較大負面影響。
而美聯儲新任主席鮑威爾在首次出席國會證詞中，表明了強勢的鷹派態(tài)度，美聯儲在18年大概率延續(xù)當前的加息策略，3月美聯儲大概率加息一次，美聯儲的強勢也對大宗商品產生壓力。
2018年國內宏觀經濟基本面將保持平穩(wěn)，未來房地產行業(yè)將迎來深刻變革，房子是用來住的，不是用來炒的，房地產行業(yè)爆發(fā)性增長的可能性極低。而目前的供給側改革目標未提及有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)整體供需情況也將保持穩(wěn)定。整體而言，宏觀經濟和供需兩方面對有色金屬行業(yè)均無明顯支撐，2018年上半年旺季來臨后，有色金屬需求能否快速復蘇仍待觀察。
近期處于兩會行情中，市場難以大幅下探。3-5月是市場傳統(tǒng)旺季，有色金屬可能走出下行通道，并迎來一波反彈行情。目前滬銅MACD金叉，且滬銅提前移倉至1805合約，市場對4-5月信心較強，若滬銅站上中期下行通道上軌并站穩(wěn)，可能進入中期上升行情。上方壓力53000整數關口和60日均線53430，下方支撐51800前低和布林軌道下軌51600． 買銅網聲明：買銅網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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